开源证券:给予恒锋工具买入评级

来源:开云棋牌官网最新    发布时间:2024-08-14 05:52:05

  开源证券股份有限公司孟鹏飞,熊亚威近期对恒锋工具进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告:精密刀具隐形冠军,受益机器人零部件加工需求》,本报告对恒锋工具给出买入评级,当前股价为19.1元。

  公司为机器人核心铲子股。精密刀具技术实力强劲,产品对标国际,护城河宽阔,卡位优势显著。高端生产性服务深度参与客户的产品研制,较大提升客户粘性,毛利率可观,有望成为公司业绩的有力补充。公司精密刀具产品品类齐全,有望充分受益人形机器人带来的丝杠、减速器等核心零部件的市场规模扩增。我们预计,公司2023-2025年营收6.00/7.17/8.65亿元,归母纯利润是1.27/1.60/1.96亿元,当前股价对应PE24.2/19.3/15.7倍。首次覆盖,予以“买入”评级。

  精密刀具制造难度大,技术壁垒高,难以通过并购实现短期技术迭代,护城河宽。公司拉刀技术底蕴深厚,产品价值量大,对标国际大规模的公司;钻铣刀具为细致划分领域隐形冠军;丝锥定位中高端,瞄准进口替代;滚刀实现国产替代;花键量具为国内龙头;护城河宽。此外,公司还提供高端生产性服务,其中定制设计、新产品同步开发等服务深度参与客户的产品研制,客户粘性优异;精密修磨、加工工艺等机器人零部件核心加工配套服务需求广阔。高端生产性服务整体毛利率可观,有望成为公司业绩的有力补充。

  特斯拉人形机器人软硬件迭代超预期,国内人形机器人厂商亦展现出超预期的设计迭代能力,产业趋势确定性高。目前,人形机器人的关节方案已基本确定,传动机构分别采取了减速器、丝杠。我们测算,当人形机器人量产数量达到100万台级时,减速器及丝杠的需求有望分别达到1200万台及1400万根。零部件铲子股有望充分受益。其中,减速器内齿圈及齿形加工为关键工艺,应用拉刀、滚刀等;丝杠内外螺纹加工靠铣、磨,前道工艺车、铣、磨皆有。公司目前已基本实现精密刀具全品类覆盖,无论未来人形机器人设计的具体方案怎么样发展,受益确定性都较强。

  风险提示:人形机器人量产落地进度没有到达预期;精密刀具下游需求没有到达预期;公司高端生产性服务需求不及预期。

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  证券之星估值分析提示恒锋工具盈利能力平平,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价偏高。更多

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